賽明成 全球金融政治

時論－人民幣國際化 走自己的路

本文於2014年11月13日 刊登於中國時報

（http://www.chinatimes.com/newspapers/20141113000875-260109）

作者：賽明成

中國大陸積極推動貨幣自主，自2009年以來，完成人民幣跨境結算試點工作，並陸續與24個境外央行簽署貨幣互換協議。多位大陸學者指出，中國若能取消政府管制，未來5至10年人民幣就會與美元、歐元在全球貨幣體系中成鼎足之勢。

中、西方學界在人民幣如何國際化的觀點上頗為一致，普遍認為貨幣國際化成功與否，取決於大陸資本帳與金融帳的開放程度；簡言之，人民幣能否由貿易與金融交易的結算貨幣，進而成為國際間主要商品的計價貨幣，是其能否成為儲備貨幣的關鍵因素。

然而，人民幣國際化的布局方略不該拘於以政治經濟學理論衍生的策略。2014年「環球銀行金融電信系統」的報告指出，人民幣目前是世界第七大支付貨幣。相較在支付貨幣中，占比高達41.63％的美元而言，占比僅1.47％的人民幣在貨幣金字塔中的地位仍相當弱勢。

跳 出西方金融政治論述，或許可以用更深遠的觀點，來解讀大陸貨幣當局關於人民幣國際化的戰略。2009年人民銀行行長周小川呼籲國際貨幣基金組織（IMF） 加速改革，建議以特別提款權（SDR）作為超主權貨幣。北京的倡議並非企圖藉SDR（而非人民幣）來取代美元成為世界的儲備貨幣，畢竟中國當局清楚，美國 藉故延宕處理2010年提出的IMF份額改革計畫，明白欲改變美國掌控的國際組織極其困難。因此，不難發現人行對美國主導的全球金融體系，有意傳遞干擾性 的外交信息：中國想結合新興國家來牽制美國在IMF的勢力。此一思維進能使人民幣在「部分可兌換」的情況下列為SDR的成分貨幣，退也可凸顯IMF不願改 革的危機。

其次、大陸理解國際金融的組織對人民幣國際化的重要性，因此不遺餘力推動建構金融防護網。無論是今年7月金磚五國成立新開發銀行（NDB），建立規模1000億美元的應急儲備基金（CRA），或設立亞洲基礎設施投資銀行（AIIB），都說明北京對人民幣國際化審慎的圖謀。

其 三、面對詭譎多變的國際情勢，中國惟有在穩固其主導的國際金融機構下，適度開放資本管制，並配合宏觀調控政策後，人民幣才可能成為國際儲備貨幣。人民幣國 際化絕非只在雙率上反映市場供需或降低大陸內部金融管制之後，就能取得重大突破。因為市場均衡不會由受人為（外生）操縱的供需而決定。

北京 正透過國際金融體系出現的權力縫隙，用不同方式謹慎推動人民幣的國際化。中國面對的是一場以全球化為名，實則為貨幣爭鬥的場域，本身既要深化金融改革，又 必須堅持宏觀調控的辯證手段。只有在建構有別於西方主導的國際金融機構後，人民幣才可能成為世界主要的儲備貨幣。除此之外，沒有其他捷徑。

（作者為英國華 克大學國際政治學博士）

(中國時報)