賽明成 全球金融政治

時論－恐攻反為美元霸權助攻

本文於2015年11月17日刊登在中國時報

（http://www.chinatimes.com/newspapers/20151117000465-260109）

作者／賽明成

巴黎恐怖攻擊一夕間震驚世界，儘管多數評論以文明衝突作為論述的焦點，甚至認為巴黎恐攻將使各國政府對於恐攻事件的合作逐漸趨同，不過本文將從另一角度分析此次巴黎恐攻事件的意涵。

回顧美國自二戰後，即主導成立國際貨幣基金組織與世界銀行，並透過自由放任的意識形態，形塑美元成為世界貨幣體系的中心。然而，當時美國的戰略規畫者卻面臨來自國際間的貿易保護主義，與美國國會拒絕向戰後盟國融資的情況。弔詭處在於，此時美國突然興起一股共產主義意圖顛覆自由世界的聲浪，卻適切地迫使美國國會因恐慌紅潮革命將至，最終通過馬歇爾計畫與隨之而來的各項援助貸款方案向世界輸出美元。

事實上，這個轉變對當時身處貿易盈餘的美國而言，具有重要意義。因為這使其建構起迄今無可相抗衡的新型態貨幣帝國主義。簡言之，儘管美國身為當時二戰後的最大債權國，但若美國持續維持國際收支順差，恐將使世界各個債務國瀕臨破產而無法償還其債務。為避免全球貨幣體系發生流動性問題，美國必須成為國際收支逆差的債務國，才能持續向外輸出美元，以保持市場的流動性，這正是美國成為新型態貨幣帝國主義的關鍵步驟，而1950年爆發的韓戰，恰使美國的國際收支出現逆差。

儘管有評論主張，美國國際收支逆差導致其黃金儲備流失，繼而造成1960年代的兩次美元危機。不過若從大歷史的角度觀之，美國其實巧妙地使世界各國的美元外匯存底增加，最終於1971年藉由「新經濟政策」的實施，切斷了美元與黃金的聯繫，昭示著美元債務本位時代的正式來臨。倘若戰後，美國未曾藉紅色浪潮的恐懼，使國會通過以反共為名的國家安全計畫與各種相關的借貸措施，很難想像美國能夠建構起其獨特的美元地位。

只是歷史正禁錮著非美國家的政經局勢發展。當美國於2014年10月結束大規模購債計畫後，即不斷藉由升息與否來操弄全球金融市場。根據2015年9月底國際金融機構發布的報告顯示，今年第三季外資已在新興市場拋售高達400億美元。同時，儘管人民幣的崛起有可能腐蝕美元債務本位的根底，但美國聯準會（Fed）對升息時間點的操弄，也加深人行貨幣政策的難度。

然而，恐攻危機來的或許正是時候。法國恐攻事件使得14日在維也納針對敘利亞問題所舉行的外長會議，迅速達成共識：要求敘利亞阿薩德政權與反對派須透過談判來建構過渡政府，同時美、俄兩國也將在打擊IS的問題上共同合作。只是揭開大國外交角力的面紗後，會發現法國恐攻恰使美國可藉反恐政策，來提供國內與世界各國不同層級的安全戰略與相應而來的融資計畫。觀察三個月LIBRO指數自 10月16日的0.31%，升至11月6日的0.34％，代表市場上的美元出現流動性問題。以此觀之，世界各國對恐攻的畏懼使美國更快速地透過各種反恐計畫向世界輸出美元，使美元債務循環繼續地順利進行。

筆者在2014年10月一篇關於葉倫貨幣政策黑天鵝信息的文章中指出，若2015年IS對美國本土或其西方盟國發動恐攻，將使市場更難預測Fed的升息。而此次恐攻事件將使短期避險需求升高，市場資金將湧入相對安全的美債市場，而歐元區除考慮擴大QE政策的規模外，負利率政策恐難以避免。

雖然市場原先預期美國在12月升息的機率頗高，然而此次事件將導致Fed變相升息，而美元指數預估將有新一波的上漲趨勢。恐攻事件恰巧正當化了Fed反覆不定的升息決策。只是，無論是文明衝突抑或是正義之戰，世人表達傷痛之餘，是否該思考：無論是畏懼紅潮革命抑或擔憂恐攻，為什麼美元總在危機過後，更加鞏固其囂張的霸權地位？（作者為英國華威大學國際政治學博士）

(中國時報)